In 2009, 网飞公司在一场为期三年的公开竞赛中，向创造出最佳算法来预测电影用户评分的研究团队颁发了100万美元的奖金. 十年后，罗伯特. 麦凯法学教授 瑞安Bubb 和教授 埃米利亚诺·桌游 LLM ' 10开始实现机构投资者的投票行为和公司治理偏好的更清晰的理解, 他们决定向Netflix学习.
Netflix提供给参赛者的训练数据集包含超过1亿次评分. 巴布和卡坦岛, 谁使用了2010年至2015年的共同基金投票信息, 他们发现自己正在处理一个包含2800多万张选票的数据集, 因此，他们采用了类似的机器学习技术来处理大量的数据. 他们的研究结果发表在 《ku体育足球》 2022年6月 财务研究检讨.
Bubb和Catan在没有具体假设的情况下完成了这项任务, 让数据建立故事. 使用降维技术和聚类分析, 两人就通过投票表达的公司治理理念确定了三种主要类型的共同基金. 三人共同基金“派对”的形象出现了,布布和卡坦称其为传统执政党, 股东改革党, 以及股东抗议党. 比如一个政党的成员, 共同基金政党的成员在股东选举中倾向于集体投票.
与其他两个政党相比，传统执政党投票支持公司管理层的比例更高, 特别是当一个问题传统上被理解为属于董事会而不是股东的管辖范围时. 另一方面, 这个政党最有可能反对管理层涉及基本股东权利的提案(通常是, 改变基本公司管治规则的措施), 经常站在股东一边. 在代理权竞争中，该党也经常与管理层意见相左.
与此形成鲜明对比的是, 股东改革党对管理层投反对票，要求具体的公司治理改革的比率要比两党高得多. 该党支持股东对传统上属于董事会职权范围的事务进行干预, 包括企业社会责任(CSR)和高管薪酬.
在一些提案类别中, 股东抗议党反对经营的比率介于其他政党的反经营投票比率之间. 但由于董事选举提案没有争议，薪酬话语权提案(允许股东投票决定高管薪酬)也没有约束力。, 这两项加起来超过抽样选票的四分之三, 与其他两党相比，民主党公然反抗管理层的频率要高得多——本质上是在进行“抗议”投票，而这些投票在很大程度上是象征性的.
布布和卡坦认为，他们提出的三方共同基金投票结构的新概念，可以为公司治理问题提供新的思路. 例如, 最近关于公司治理的辩论集中在机构投资者基金管理从主动到被动的转变，以及这种趋势是否导致对公司管理层的监督减少.
巴布和卡坦断言，三方视角有助于做出更准确的预测. 传统治理党包括“三巨头”被动管理基金——贝莱德, 先锋, 就管理的总资产而言，道富银行是最大的银行. 随着巴布和卡坦岛的建立, 这些被动的经理在涉及基本股东权利的投票中反对管理层，即使在其他问题上他们也会顺从管理层, 让他们远远超过橡皮图章.
另一个常见的担忧是，代理顾问对公司治理的影响力越来越大. 但布布和卡坦认为，三大被动管理基金的增长可能会削弱代理顾问的影响力, 这些基金往往不听从谁的建议. 他们还发现，两家最大的代理顾问公司的建议, ISS和Glass Lewis, 对应股东改革党和股东抗议党截然不同的投票行为, 尽管ISS和Glass Lewis的代理投票准则阐明了类似的公司治理理念. 合著者发现，代理顾问的建议有助于确定三方投票行为的差异，而与此同时，顾问对投票的整体影响似乎比通常认为的要弱.
布布解释说，与他和卡坦在其他机构投资者投票分析中看到的非黑即白相比，他们的发现创造了一幅更复杂的图景. “ku体育足球官方登录都是经济学家，”Bubb说. “ku体育足球官方登录经常简化……. 这种简化精神实际上可以成为经济学方法论的一大优势.
“另一方面,Bubb补充道, “有时，简化方法会忽略重要的区别.卡坦称法律学者“更能适应投票可能不同的一些更精细的维度”,并表示，Bubb和他“能够将这些细微差别运用到数据分析中。.”
美国证券交易委员会(SEC)已经注意到了Bubb和Catan的工作. 2018年12月，Pierrepont家庭法律教授 小罗伯特·杰克逊.时任美国证券交易委员会(SEC)委员的他在一场会议上发表了讲话 在ku体育足球举行的联邦贸易委员会听证会 他引用了巴布和卡坦的工作论文.
“大型机构, 尤其是指数投资者, 在企业选举中行使前所未有的权力——这种权力来自数百万美国家庭的储蓄,杰克逊说. “证交会能做些什么来确保普通投资者了解机构是如何发挥影响力的? ku体育足球官方登录应该从揭示机构如何为美国人的钱投票开始.”
杰克逊继续描述了新确定的共同基金投票的“政党结构”，作为阐明散户投资者投票的潜在手段. “无论是泡沫-卡坦岛方案, 或者一种竞争方法, 证明机构投资者如何投票的最佳方式是不是超出了我的证词范围, 但ku体育足球官方登录证券交易委员会应该采取措施，确保美国投资者了解他们的退休储蓄是如何用于企业选举的,杰克逊说.
第二年七月, 这篇论文在SEC要求实时披露代理投票的规则制定请愿书中被多次引用. 2022年11月, 该委员会通过了一些规则，使投资基金的代理投票数据更加方便用户使用. 这些行动应该更容易实现Bubb和Catan在文章结尾所表达的愿望:“ku体育足球官方登录希望将ku体育足球官方登录对共同基金公司治理偏好的测量方法引入文献，将使其他研究人员能够定量地测试有关公司治理的一系列理论和假设.”
2023年1月25日发布